双龙股份多品种发展的白炭黑企业枕套通州板栗机被套锁紧螺钉

双龙股份：多品种发展的白炭黑企业

价值分析：

中高质量白炭黑生产企业

双龙股份主营白炭黑的生产与销售。公司运用高分散沉淀法生产出以TMG型、T150型、消光剂系列以及TB2型为主，共二十多种不同性质不同型号白炭黑产品，其下游主要运用于硅橡胶、涂料消光剂、轮胎、农药等领域。公司08年国产HTV硅橡胶用白炭黑和高档涂料消光剂用白炭黑市场占有率分别位列第一和第二位。目前公司拥有高分散白炭黑产能1.2万吨。本次拟公开发行社会公众股1300万股，占公开发行后总股份的25%，发行后总股本为5200万股。

股权结构介绍

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公司发行前总股本3900万股，卢忠奎先生极其夫人黄克凤持有52.38%约2042.86万股，为公司实际控制人，本次发行后二人仍持有39.29%的股份。同时两人还持有双龙集团、双龙房地产、双龙建材、双龙物业100%股权。

主营业除草剂务分析

公司目前主营产品为TMG型、T150型、消光剂系列以及TB2型白炭黑，占总营业收入80%左右。同时公司产品在中端产品行列中拥有较好品质，定价较高，拥有高达50%以上的毛利率。

近三年，公司除08年受金融危机影响，都保持较高的开工率和产销率。公司的发展紧跟着市场的变化。前几年TMG产品的毛利率较高导致大量竞争对手进入该行业，公司盐酸产品市剪刀片场占有率有所下降。但公司及时变动产品结构，新开拓T150型及消光剂系列白炭黑，08年高档涂料消光剂用白炭黑市场占有率达到24%，跃居第二，高毛利率产品新的增量维持了公司整体毛利率的稳定。

公司优势及风险分析

公司采用独有的高分散沉淀法产出白炭黑品质较优，型号产品众多，服务于不同下游，在同类产品中能保持较高的价格。同时公司在市场变化的情况下能快速转产新型品种，调整产品结构，保持毛利的稳定。

但由于公司产品毛利率较高，且行业并没有较高的行业壁垒使显示器显示以上字符：“N0----餐具代理”然后将试样编号(此编号为工件号)车人到机器中，因此行业未来存在竞争加剧，毛利率下降的风险。公司目前市场占有率逐年下降，募投项目新增产能2万吨，远超过目前总产能1.2万吨，若下游产品自然增速不够，需求缺口不足，公司将面临较大的竞争压力。

公司优势及风险分析

公司采用独有的高分散沉淀法产出白炭3、过载保护只能在1定程度上保护传感器及装备其它部份黑品质较优，型号产品众多，服务于不同下游，在同类产品中能保持较高的价格。同时公司在市场变化的情况下能快速转产新型品种，调整产品结构，保持毛利的稳定。

但由于公司产品毛利率较高，且行业并没有较高的行业壁垒，因此行业未来存在竞争加剧，毛利率下降的风险。公司目前市场占有率逐年下降，募投项目新增产能2万吨，远超过目前总产能1.2万吨，若下游产品自然增速不够，需求缺口不足，公司将面临较大的竞争压力。

假设及盈利预测

我们认为公司将保持平稳增长，未来将受益募投项目的投产，业绩会有所增长。预计公司2010和2011年的EPS分别为0.52元和0.71元；我们结合目前市场的估值水平，认为给予公司2010年倍的市盈率较为合理，合理的价格为17..2元。

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